摘要：全球铜短缺加剧，中国废铜进口量及消费量减少，但电网投资疲弱打击消费预期，制造业疲软蔓延至服务业，全球经济下行压力加大，节前市场避险情绪较浓，买盘非常有限，本周铜价偏弱运行。
一、本周国内现货铜价走势
随着智利和印尼铜产量下降，全球铜短缺加剧。国际铜业研究组织(ICSG)数据显示，2019年1-6月全球精炼铜供应短缺22万吨，去年同期为17.7万吨；不过，6月份短缺仅为2.1万吨，此前5月份短缺7万吨。日本最大铜冶炼商预计，今年全球铜市场将短缺8.9万吨，但明年将降至3.8万吨，因中国需求增长放缓且产量增加。
废铜方面，中国8月废铜进口量环比减少23.1%，同比减少54.4%，1-8月进口量同比减少31.5%。与此同时，废铜消费量近几个月也在持续减少，冶炼用废铜转向精铜矿。不过，1-8月电网投资完成额同比下降15.2%，汽车产销等终端数据不甚理想打击市场消费预期。消息称，近日多地传出重污染天气预警，北方部分铜加工厂受国庆影响开始停产，假期内不确定性因素增多，节前市场避险情绪较浓，买盘非常有限，升水回落，本周铜价偏弱运行。
9月27日当周，本周国内现货铜价走势趋弱。长江有色金属网1#铜均价报47182元/吨，日均下跌124元/吨，周线下跌1.31%；此前一周均价报47544元/吨，与上周相比下跌362元/吨，环比下跌0.76%。
二、期货铜价一周走势
主要受工业生产销售增速放缓等多重影响，中国8月份工业利润同比小幅下降2.0%。欧元区9月制造业PMI初值从上月的47.0跌至45.6，制造业收缩进一步加深，德国仍是欧元区最大的拖累。美国9月Markit制造业PMI初值略超预期，但整体增幅仍处于2016年以来最低水平，前景不容乐观。以贸易为主导的制造业放缓，且走弱趋势进一步蔓延到服务业，全球经济下行压力加大，铜价承压。
CCMN数据显示，本周伦铜震荡走软。前四个交易日LME期铜均价报5769.5美元/吨，日均下跌8.5美元/吨；上周均价报5805美元/吨，环比下跌0.61%。
长江有色金属网数据显示，本周沪铜偏弱震荡。当前月1910合约周均结算价47046元/吨，日均下跌92元/吨；此前一周均价报47358元/吨，环比下跌0.66%。本周沪铜库存进一步去化，减少23924吨至117455吨，降幅16.92%，最近三周累计降幅27.52%，至今年一月底以来低位。
三、伦铜周库存情况
如图所示，本周伦铜库存继续去化，累计减少20925公吨至266225公吨，累计降幅7.29%，至今年七月以来低位。
四、国内外热点财经
国内方面：
1、国家统计局数据显示，1-8月份，全国规模以上工业企业利润下降1.7%，降幅与1-7月份持平。1-8月份，汽车、电子、有色等主要行业利润增长有所改善，装备制造业、高技术制造业、战略性新兴产业利润增长不同程度回暖。从8月份当月情况看，主要受工业生产销售增速放缓、工业品出厂价格降幅扩大以及超强台风不利因素等多重影响，工业利润同比小幅下降2.0%。
2、中国社科院财经战略研究院发布的《中国住房市场发展月度分析报告》显示，8月份，核心城市房价停止上涨，二手房成交量较快下滑，而一线城市房价以下跌为主。预计，一二线城市房价稳中趋降，金九银十也难有起色；三四线城市的市场差别则较大，短期难以出现一致走势，总体来说，三四线城市房价走势仍将分化，上涨、回调及停滞并存。
国际方面：
1、日前，联合国贸发会议发布了《2019年贸易和发展报告》，即使忽略最坏的下行风险， 2019年全球经济增长率也将从3%降至2.3%。一些大型新兴经济体已经陷入衰退，而一些发达经济体距离衰退仅一步之遥。随着全球需求疲软，加上美国政府的单边关税行动，全球贸易增长也将严重减缓。
2、欧元区9月制造业PMI跌至45.6，服务业PMI则下滑至52.0。欧元区9月综合PMI指数从上月的51.9下降至50.4，显著低于市场预期的52.0。欧元区制造业收缩进一步加深，制造业走弱正在向服务业蔓延。
五、铜市一周要闻
1、Atex Resources (TSXV: ATX)宣布，已达成一项期权协议，收购位于智利埃尔印第奥(El Indio)带北部、占地3,705公顷的瓦列里亚诺(Valeriano)铜金矿。Atex已经承诺在四年的时间里为这个项目投资1500万美元，头两年至少要钻8000米。
2、第一量子(First Quantum)近日证实公司正在与江西铜业就出售其赞比亚铜矿资产少数股权的交易进行谈判，但第一量子也同时宣称，目前还未达成任何交易。第一量子预计今年会生产约71.8万吨铜，占全球市场总量约3.5%。
六、铜价后市展望
近日，联合国贸发会议报告指出，即使忽略最坏的下行风险，预计今年全球经济增长将从去年的3%降至2.3%；今年的贸易增长将严重减缓，贸易增长可能低至2%，去年已经降至2.8%。全球主要经济体制造业数据均表现不佳，制造业疲软正蔓延至服务业，企业仍在担忧贸易和经济前景不确定性带来的不利因素。近期中美贸易问题传出的消息好坏不一，投资者无法做出明确反映，当前外部经济增长放缓已经是不争的事实。
日前固废中心公布了2019年第12批废铜进口批文，市场预计四季度批文量会大幅减少，废铜可能出现阶段性短缺，加上环保因素等，四季度废铜紧张的预期加强。同时，国内外铜库存下降趋势依旧，精矿加工费仍处于极低水平说明原料端保持紧张；消费虽然旺季不旺，疲弱的电网投资打压消费预期，但正常的环比回升仍在。铜的基本面总体好于年初，但在宏观面临较大压力，市场避险情绪较浓，同时国庆节前下游刚需接近尾声，预计下周铜价反弹困难，节后如无重大利空，铜价或有反弹。（长江有色金属网 仅供参考）
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